花血本买流量、吹嘘人工智能概念，搜狗上市套路重重

　　上市给搜狗披上了一张看似漂亮的外衣，实际上却掩盖不了它尴尬的局面。

　　北京时间10月13日晚间消息，搜狗今日向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)招股书。这意味着搜狗的上市之路正式开启。然而，这也可能是搜狗把自己不堪的一面完全暴露于世界的开始。

　　搜索业务受制于人，流量完全靠买

　　站在资本的角度看问题，财务状况、市场数据是最有说服力的材料。我们分析一下IPO招股书，或许能够看到一个更加真实的搜狗。

　　从营收数据来看，从2014年到2017年上半年，各个阶段搜狗的总营收分别是：3.86亿美元、5.92亿美元、6.60亿美元和3.73亿美元，2017全年数据double一下大约是7.46亿，年同比增长率分别是53.4%、11.5%、13.0%。核心搜索业务收入方面，2014年到2017年上半年相应的数字是：3.58亿美元、5.40亿美元、5.97亿美元、以及3.29亿美元，采用上述算法，年同比增长率分别是50.8%、10.6%、10.2%。

　　同样的，按照上述分析逻辑，我们可以得出，搜狗的成本同比增长为49.4%、22.2%、27.4%，毛利率同比增长为55.7%、4.1%、0.6%。

　　数据来源：搜狗IPO招股书

　　收入端的绝对值虽然保持着增长，同比增速却出现大幅下滑，尤其利润增长率几乎出现断崖式下滑，而营收和利润的同比增长率更是远远赶不上成本的，资本投入-产出效率处于下降状态。搜狗的发展轨迹并没有呈现出很明显的网络外部性。这不免让人对搜狗发展的可持续性表示怀疑，很可能影响投资者对其的估值。

　　此处需要特别注意的是：搜狗进入移动时代之后成本一直居高不下的重要原因是，搜狗原本在PC端赖以生存的三级火箭模式完全失效，搜狗在移动端的流量几乎完全是向第三方购买的，包括搜狗在招股书中提到的38%来自腾讯的流量也同样是搜狗向腾讯购买的，而并非免费的。

　　从市场数据来看，在招股书中，搜狗称基于移动搜索量，搜狗搜索是中国第二大搜索引擎，今年6月的市场份额为16.9%，拥有4.83亿移动月活跃用户。从2014年6月至2017年6月，整体搜索PV增长30.1%，移动搜索PV增长78.9%。让人纳闷的是，上述数据没有出具来源。

　　从第三方市场研究公司StatCounter的数据来看，在今年8月份，百度的市场份额为74.59%，神马搜索(UC和阿里推出的移动搜索引擎)为7.93%，而360搜索和搜狗搜索位居三四名，分别为7.93和3.95%。具体来看，在桌面搜索方面，360为26.76%，搜狗仅为3.96%;但在移动端搜索方面，搜狗为3.95%，360仅为 0.67%。

　　数据来源：市场调研机构StatCounter今年8月份的报告

　　从艾瑞2017年第一季度的市场调研报告来看，中国搜索引擎整体日均覆盖人数达1.69亿，其中百度1.17亿，排名第一;360搜索5951万，排名第二;搜狗2667万，排名第三。

　　如果考虑到，搜狗约38.2%的搜索流量均来自腾讯，搜狗招股书中的“市场第二”身份，就更有一些“掺水”的嫌疑了。众所周知，美国资本市场有做空机制，美国投资机构更是热衷于对中概股的做空调查。如果真的让投资者抓住了把柄，搜狗的资本前路，可谓处处凶险。

　　跟风人工智能，产品全靠吹嘘

　　2016年以来，中美互联网行业最让人热血沸腾的，无疑是人工智能。无论是美国的Google、Facebook，还是中国的BAT，世界上优秀的互联网公司都在人工智能方面大举投入。人工智能时代似乎呼之欲出。

　　搜狗在招股书中一再强调，搜狗的未来战略是人工智能，但从实际产品来看，搜狗的人工智能并没有取得理想的效果，频频被市场嘲弄认为仅是在“玩概念”。以王小川曾引以为傲的海外搜索为例，挂着“搜索全世界”、“海内外文化交融”标签的伟大产品，前身却是2016年5月早已发布的“英文搜索”，旧产品披上了“皇帝的新装”而已，实际体验更是让人大跌眼镜，使用过程bug不断。

　　在最近发布的2017年人工智能产业未来企业百强排行榜中，搜狗排在17位，排名在科大讯飞、金山云、汉王科技等之后，靠近搜狗的前后的是大华股份、智臻智能、智车优行、碳云智能等都是些名不经传的公司。

　　显然，搜狗寄希望于人工智能去驱动公司未来的发展，且不论人工智能应用的发展还不明朗的现实，仅是从公司自身在人工智能方面的积累来看，似乎都是悬在半空中无法落地的想法而已。

　　对于搜狗来说，成功登陆美国资本市场，无疑是企业发展的大跨越大进步，值得好好庆祝一番。对于互联网企业来说，美国资本市场有着更为宽松的融资条件，然而审查制度也更加的严苛。对于真正富有成长性的公司，可能很容易获得一个较好的估值;对于成长性布有疑云的公司，却甚至会获得一些看似“不太公正”的对待。可以说，上市后面纷至沓来的挑战，对于王小川和他的搜狗团队，似乎并没有比从前轻松半点。