十一假期大片观影指南

编者按：本文来自微信大众号“国泰君安证券研讨”（ID：gtjaresearch），作者 国泰君安传媒团队，36氪经授权发布。

“我和我的祖国，一刻也不能切割。”

还没上映就火爆盆友圈的国庆档电影《我和我的祖国》主题曲，被称之为“让人热泪盈眶的洗脑神曲”。

除了这部史上最高配全明星阵型的电影之外，其他两部国庆档大片《攀登者》、《我国机长》也都将在今日同步上映。

不同体裁，相同火爆。

据档期前猫眼专业版数据显现，截止9月29日，《攀登者》想看人数现已到达46.1万人，预售票房超越5477万元；《我国机长》想看人数为43.5万人，预售票房超4724万元；《我和我的祖国》想看人数为37.7万人，预售票房挨近6161万元。

仅这三部电影的总预售票房现已到达1.6亿元。

当你的家国回忆与七个故事迎头相撞，当你为登山队登顶珠峰热泪盈眶，当你在影片完毕默念我国机长，当你看到国产票房改写排行榜，你是否信任，我国电影的拐点已来，本钱商场上的传媒板块也将走出继续的低迷？

01国庆档的“三强争霸”

2019年国庆档电影以《攀登者》、《我国机长》、《我和我的祖国》三部主旋律电影为主打。

▼三部主旋律国产大片有望引爆“国庆档”票房

图片来历：猫眼，国泰君安证券研讨

之所以关怀国庆档这三大抢手，是因为从数据来看，国庆档头部影片占有绝大部分商场份额已是显着趋势。 2015-2018年Top3票房占比分别为85.3%、80.7%、79.0%、76.0%，尽管票房集中度逐年下滑，但仍占有了肯定位置。

▼ TOP3占有国庆档票房肯定位置

数据来历：艺恩数据，国泰君安证券研讨

注：已除掉服务费

《攀登者》再现珠峰登顶，吴京加持带来高映前热度

《攀登者》由李仁港执导，藏族作家阿来编剧，吴京、章子怡、张译、井柏然、胡歌等主演，影片叙述自1960年我国珠穆朗玛峰远征后，另一支年青的登山队应战珠峰的故事。

依据猫眼数据，到9月29日，《攀登者》想看人群总数为42.4万人，其间男性占比为58.6%，女人占比41.8%。

年龄结构上，20-34岁人群占比77.6%，为观影主力。分线城市方面，二、三线城市“想看”人群占比高于均匀水平。

从影片类型偏好来看，喜爱动作片、剧情的人群占比较高，与《攀登者》中包括很多动作特效、剧情相符合。

▼二线城市“想看人群”超4成

数据来历：猫眼，国泰君安证券研讨

▼“想看人群”首要偏好与影片类型相符合

数据来历：猫眼，国泰君安证券研讨

《我国机长》再现川航实在事情，博纳献礼三部曲压轴著作

《我国机长》由博纳影视主控，刘伟强执导，张涵予、欧豪、杜江、袁泉、张天爱、李沁等主演，影片依据2018年5月14日川航事情改编，叙述“我国民航英豪机组”成员与119名乘客遭受极点险情，在万米高空直面强风、低温、座舱释压等多重检测。

依据猫眼数据，《我国机长》映前想看人群总数为37.8万，其间男性占比为55.5%，女人占比44.5%。年龄结构上，20-34岁人群占比75.5%，为观影主力。分线城市方面，二、四线城市“想看”人群占比高于均匀水平。

从影片类型偏好来看，偏好动作片、剧情的人群占比到达72.7%，与《我国机长》的动作戏、剧情相符合。

▼ 四线城市观影热心高

数据来历：猫眼，国泰君安证券研讨

▼ 动作片影迷占比较大

数据来历：猫眼，国泰君安证券研讨

《我和我的祖国》多个场景再现七十年光辉进程

《我和我的祖国》由华夏电影、博纳影业、阿里影业等公司出品发行，陈凯歌、张一白、管虎、薛晓路、徐峥、宁浩、文牧野执导，黄渤、张译、杜江、葛优、刘昊然、陈飞宇、任达华、佟丽娅、欧豪等主演。

影片选取新我国建立后的多个重要时间：新我国建立、我国第一颗原子弹爆破成功、改革开放、香港回归、我国女排首获世界大赛三连冠、2008年北京奥运会、抗战成功70周年、神舟十一号返回舱成功着陆，叙述了70年间不同工作、布景及身份下的一般人在时代布景下发作的不普通故事。

依据猫眼数据，到9月29日，《我和我的祖国》“想看”人群总数为31.5万，其间男性占比为46.8%，女人占比53.2%，是三部主旋律影片中仅有一部女人“想看”人数占比超5成的影片。

年龄结构上，20-34岁人群占比74.9%，为观影主力。分线城市方面，二、四线城市“想看”人群占比高于均匀水平。

从影片类型偏好来看，动作片偏好占比有所下降，剧情、喜剧占比有所提高，与影片重在剧情有关。

▼“想看人群”中青年为主

数据来历：猫眼，国泰君安证券研讨

▼ 动作、剧情、喜剧影迷占比较高

数据来历：猫眼，国泰君安证券研讨

02国庆档观影，谁会去看？

不过假如想保证这次国庆档票房超预期，电影公司和途径或许需求更多仰仗非一线城市居民走进电影院。因为从过往几年来看，非一线城市的票房奉献正在不断增大。 二线城市因为观影人次与均匀票价均高于均匀水平，十一档期间奉献票房份额已超4成。

而跟着低线城市观影习气的逐渐养成，三、四、五线城市观影人次在2015年-2017年接连三年增速也分别为127%、136%、138%。

在均匀票价相对安稳的情况下，低线城市的培养正成为国内票房的首要增加动力。

▼ 2012-2018年分线城市国庆档观影人次（万）

数据来历：艺恩数据，国泰君安证券研讨

而相对一线城市居民来说，低线城市居民更偏好主旋律大片，这一点早已从《战狼2》等爆款影片身上表现的酣畅淋漓。

因而，本年的国庆档票房非常值得等待。

03传媒板块起风时

那么站在出资的视点，传媒板块是否会因为国产电影占有本年票房三甲，以及本年国庆档的三驾马车迎来装备的拐点？

国泰君安战略团队前期从职业盈余修正和本钱商场风格切换的视角动身，从估值、盈余和风格三个视点评论了传媒板块或将迎来最佳的战略装备期。

1、盈余视点

从盈余视点咱们看到，传媒板块盈余修正的动力或是来自上一年的商誉减值。

2018年，全商场累计商誉减值超越1500亿元，其间传媒计提商誉减值达502亿元，占比为30%，远超医药生物和计算机职业。

商誉减值对传媒板块的赢利影响表现在板块2018年归母净赢利为-271亿元，同比下滑167%。

这样的低基数，也让2019年传媒职业的盈余修正变得值得等待。

结合wind共同性预期，国泰君安战略团队对传媒板块2019年的盈余景象进行了三种假定剖析：

达观情况下，2019年传媒归母净赢利共同预期为550亿元，相较2018年的净赢利增速有望到达200%；

中性情况下，假定净赢利为共同预期的70%，即375亿元，则同比增速为150%；

失望情况下，假定净赢利为共同预期的50%，即275亿元，则同比增速为100%。

而不管是三种假定的中哪一种盈余修正，都有望创下2010年以来的职业新高。

▼ 情形剖析下盈余均是复苏在即

数据来历：Wind，国泰君安证券研讨

注：猜测目标为全A非金融石油石化。

2、估值视点

从估值视点，传媒的空间也相同巨大。

从2000年以来的职业估值分位数上看，消费和科技估值水平较高，比照计算机的63%、通讯的58%、食品饮料的50%和电子的21%，传媒的7%显得分外廉价。

▼ 2000年以来，传媒估值分位数处于前史低位(7.4%)

数据来历：Wind，国泰君安证券研讨

注：前史区间为2000年头至今

3、风格视点

从风格上剖析，作为TMT范畴之一的传媒职业，从前史来看与计算机、通讯、电子的涨跌表现出高度共同性，2007年及2015年前后特别显着。

现阶段，计算机、通讯、电子震动上行，而传媒却缓慢下行。

战略团队剖析走势分解的背面是曩昔一段时间里方针和盈余的分解。而当时传媒盈余条件已根本具有，板块作为高商誉减值种类在2019年盈余将呈现大幅上升，风格切换已初现特征。

▼2018年以来，传媒与计算机等因为盈余发生分解

数据来历：Wind，国泰君安证券研讨

综上，咱们以为国庆档三部主旋律商业大片的高举高打有望成为保证2019年十一档票房体量的重要动力，也等待要点头部影片带来的出资时机。