网易有道递交赴美IPO招股书拟融资3亿美元以上将成网易旗下首个独立上市公司

文/孝坤 修改/施安

今天清晨2点20分，网易有道正式向SEC递送赴美IPO招股书。假如上市成功，网易有道将成为网易旗下第一个独立上市的公司。

据招股书发表，有道拟在纽交所融资最多3亿美元，股票代码为“DAO”，承销商包含花旗集团、摩根士丹利、中金公司、瑞士信贷、汇丰银行。

本年上半年，有道营收为5.485亿元（同比增加67.7%），净亏本1.68亿元（上一年同期净亏本8280万元）。2018年全年，有道总营收为7.316亿元，净亏本2.09亿元。

网易有道股权架构

IPO前，控股股东为网易，持有66.2%股权。网易创始人丁磊持有30.1%股权，网易有道CEO周枫持股20.6%，网易有道副总裁吴迎晖持股1.9%。

在此次IPO发行一起，有道还同步进行私募配售。网易最大组织股东Orbis基金，许诺购买1.25亿美元的A类普通股。

本次募资将首要用于四个方面：进一步出资技能和产品开发、品牌和营销作业、扩展用户群、满意公司的运营资金。

主营收来自智能学习和有道精品课，上半年K12付费用户增加80%

从招股书发表的营收构成来看，智能学习奉献57%的收入，其次是广告收入。智能学习又包含有道精品课为主的在线课程（占比78%）、智能设备的出售、其他学习产品和服务。

其间，有道精品课本年上半年注册用户121万，付费用户33.8万，转化率2.8%。其间K12付费用户10.5万，同比增加80.8%。

2018年全年注册用户214万，付费用户64.3万，转化率3%。其间K12付费用户12.6万，同比增加34.8%。双师直播最大的班有6000名学生参与，全体退费率为3.5%。

从每名付费学生奉献来看，由2017年的363元上涨至2018年的559元，从而上涨至本年上半年的751元，同比增加47.8%。

上市之前，网易有道近两年的融资及事务动作加速：

• 上一年4月，网易有道宣告完结首轮战略融资，由清华控股旗下的慕华出资领投，联想控股旗下的君联资本参投，投后估值达11.2亿美元；

• 本年3月，有道与杭州网易教育事业部进行了整合，网易云讲堂、卡搭编程、我国大学MOOC等原杭州教育事业部的产品与有道词典、有道翻译官等并排在学习Apps领域中；这项收买直接导致2017年运营亏本5970万元，2018年运营亏本7800万元。

• 本年4月，丁磊在2019Q1电话会上表明将加大在线教育出资；8月，有道连发四款少儿启蒙类课程产品和词典笔2.0。

网易有道首要事务构成

现在，有道的事务地图首要包含四部分：

• 以有道精品课为中心的直播课程，聚集于K12 的直播事务，专心内容直播付费；

• 一系列学习类的东西产品，包含词典、少儿词典、以及新推的编程产品卡搭编程等；

• 智能硬件，包含翻译王、词典笔、智能笔等；

• AI 基础设施，包含神经网络翻译、语音辨认，包含作文的修改等技能。

2019年上半年，有道均匀MAU总数为1.05亿，上一年同期为9310万；2018年均匀MAU总数为9640万，2017年均匀MAU总数为7370万元。

网易有道MAU增加情况

此外，有道云2019年上半年的均匀月活泼用户为530万，智能设备分发18万台。

此外，有道在2016年四月推出的面向印度、印度尼西亚、墨西哥、巴西、中东和北非区域的U-Dictionary。现在在印度Google Play商铺的教育应用程序中下载量排名第二，超越5000万。

年营收增加率超越60%，亏本首要来自较低毛利率、出售及研制投入

从经济模型来看，有道现阶段亏本的原因首要在于毛利率较低，约30%左右。其次，还要减掉30%的出售费用，25%的研制费用，5%的管理费用，以及相关税务费用。

详细而言，营收上，2017年收入为4.557亿元，毛赢利1.619亿元，毛利率35.5%；运营亏本1.3亿元，净亏本1.639亿元；2018年收入为7.316亿元，同比增加60.5%。毛赢利2.164亿元，毛利率29.6%；运营亏本2.191亿元，净亏本2.093亿元；

2019年上半年收入为5.485亿元，同比增加67.7%。毛赢利为1.589亿元，毛利率29%。运营亏本1.621亿元，净亏本1.679亿元；2018年上半年收入为3.272亿元，亏本8280万元。

网易有道首要财务数据

2019年上半年在线课程净收入2.28亿元，上一年同期为1.58亿元；2018年为3.29亿元，2017年为1.15亿元。19之于18是同比增加44.3%，18之于17是同比增加186.09%，2017到2018年完成高速增加，2018到2019增加有所放缓：

2019年上半年有道高阶课程净收入1.91亿元，上一年同期为1.37亿元；2018年为2.84亿元，2017年为0.89亿元。

网易有道财务数据一览表

现金和现金等价物方面，2019年上半年为5231.7万元，2018年为4173.8万元，2017年为3983.1万元，账面现金并不充备。

应收款方面，2019年上半年为1.67亿元，2018年为8056.2万元，2017年为6512.1万元。

现金流方面，来自网易集团的短期借款有8.78亿元。2019年上半年因运营活动发生的现金流净流出2亿元，上一年同期净流出0.39亿元；2018年净流出1亿元，2017年净流出8713.8万元。

2019年上半年因筹资活动发生的现金流量净额为7564.3万元，上一年同期为4.66亿元；2018年为4.75亿元，2017年为1.08亿元。

首轮融资4.3亿元，上市后对营运资金需求仍较大

2018年4月，有道发行合共681.48万股A股优先股，募资4.3亿元。其间一家出资方出资5000万美元，另一家出资2000万美元。

早在2015年，有道就进行了一次股权鼓励，职工买入了844.65万股普通股期权，行权价格在每股1.5美元至3.5美元之间，加权均匀行权价格为每股2.4美元。

这批期权的公允价值从2017年1月的每股0.59美元增至2018年1月的每股1.39美元，再由2018年1月的每股1.39美元增至2019年5月的7.29美元。

值得注意的是，有道一向有很多的营运资金需求，历史上曾经历过营运资金赤字。假如将来持续遇到营运资金赤字，其事务，活动性，财务情况和运营成绩可能会遭到必定影响。

招股书中也表明，“因为咱们的资金情况以及运营财物和负债的改变，咱们的营运资金（界说为活动财物总额减去活动负债总额）的亏本分别为人民币9.749亿元，人民币7.053亿元（1.027亿美元）和人民币805元到2017年12月31日和2018年以及2019年6月30日分别为0.2百万欧元（1.173亿美元）。到2019年6月30日，咱们有未交给网易集团的计息短期借款人民币8.780亿元（1.279亿美元），占咱们活动负债的很大一部分。这些借款一般在一年内归还，并由网易集团垫交给咱们，为咱们的事务运营供给营运资金。归还借款将对咱们的活动资金，财务情况和现金流量发生严重晦气影响。”

到2019年6月30日，有道具有112位讲师，包含25名专职讲师和87名兼职讲师，还有129名助教，总职工1142人。

网易有道人员本钱结构

其间，专职讲师、助教和课程开发人员162人，占比14.2%；产品和服务运营312人，占比27.3%；研制373人，占比32.7%；出售254人，占比22.2%；行政41人，占比3.6%。

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