美团点评“寒冬”将至，股价攀升难掩增长疲态

　　国庆假期“逛吃逛吃”的你或许在不经意间参与了一个大项目。十月刚开始，得益于旅游行业的火热，美团点评的股价开启暴涨模式。网友戏称：国内互联网领域已经进入“ATM”时代。

　　2018年还巨亏千亿的美团，在今年仅用了半年时间便完成了惊天大逆袭，难道美团真的是下一个超级互联网巨头?殊不知，涨势虽好，或许颓势已来。这也在股价上略显端倪，今日，港股美团点评(03690)股价逆市下挫近3%。

　　核心业务“金玉其外”，市场份额不进反退

　　关于美团的核心业务，市场一直都有一个统一的观点，那就是外卖。2018年，美团外卖订单数量是63.93亿，同比增长了56.3%，市场份额达54.5%。如此大的市场份额带来的利润自然是可观的，但利润的背后，实际上是对商家佣金的大量抽成。

　　从2018年到现在，美团收取的商家外卖佣金抽成，在一年多时间里多次调升。从最早的18%调到22%，升至25%，甚至部分地区的26%。Q2财报显示，美团本季佣金高达154亿元，平均每天佣金为1.7亿元。

　　然而，竞争对手并没有给美团太多乐观的机会，2019年1月，饿了么与口碑推出"暖冬计划"，该计划的重要举措之一就是降低商家费率。根据饿了么的数据显示，今年1月份以来，已经在多个城市降低了平台费率和配送费，费率降幅在3%左右。在竞争对手的疯狂攻势之下，截止19年6月，美团的市场份额已经下降到52%。其主要竞争对手口碑饿了么却把市场份额提升到了43.9%，饿了么正在无限逼近美团点评的流量临界线。

　　美团商家也怨声载道，为了实现垄断经营，美团在多地涉嫌采取"强制二选一"的做法，此前西安便有多名外卖商家爆料，美团点评要求他们签订独家协议，只能在美团销售外卖，否则会被做关店处理，或者是提高费率，为此市场监管部门早已多次进行处罚。

　　除此之外，美团作为全球最大的餐饮外卖服务提供商，一直无法妥善解决外卖配送人员的相关问题。配送人员在待遇、安全、等方面所遭受的多项糟糕处境正成为美团外卖的跗骨之蛆，让整个业务始终面临着潜在危机，并且很有可能陷入下一个“滴滴困局”。

　　创收业务危机重重，增添颓势

　　美团自2010年成立以来，深耕于“食住行娱”生活服务领域，逐步形成了到家、酒店旅游、出行、餐饮、团购、娱乐、生活服务、医疗、培训等20多项业务，高喊着“美团没有边界”，一路向前高歌猛进。但步子如果迈得太大，摔跤就成了必然。

　　2018年上市后，美团股价立刻迎来暴跌。因此美团逐步提高核心业务的利润率，并持续降低新业务的投入，这才把股价拉了回来 。

　　只可惜远水解不了近渴，美团收购摩拜后的问题逐步显现出来。共享单车行业的残酷不仅只有ofo的悲剧，一直无法实现有效盈利的摩拜也成为了美团的一块心病。再加上哈罗、青桔等其他共享单车企业的不断逼迫，摩拜在美团手里成为了一块食之无味弃之可惜的“鸡肋”。

　　到店和酒旅业务作为美团的现金牛，一直保持着非常高的毛利率。而与其竞品携程网19年第一季度的财报对比，携程网第一季度的住宿预订营收为30亿元，同比增长21%;交通票务营收为34亿元，同比增长16%;旅游度假营收为10亿元，同比增长25%;商旅管理业务营收2.3亿元，同比增长32%，总计营收76.3亿元，要高于美团在这一版块的45亿元，美团在这一领域的情况也非常不容乐观。

　　总体来看，美团的酒旅业务主要依靠美团APP和大众点评APP强大的装机量，发力低端市场而崛起，在高端酒旅市场仍然没有足够的话语权，面对这一领域的绝对老大—携程，美团始终无法突破。

　　尽管得以于暑期消费的拉动以及其他利好消息，美团估计在国庆期间迎来了一次较为明显的涨幅。但资本市场的评判标准往往并不具有长远性，在美团股价近日一片大好背后的，隐患往往是最容易被忽视的。

　　无论是诟病已久的外卖乱象，还是迟迟无法突破的酒旅僵局，亦或者看似新兴实则拖累的共享单车等业务，都让美团的这场“喜剧”显得更加荒诞。随着经济下行压力的逐步体现，深耕于生活领域的美团将进一步受到国民消费紧缩的影响。此次股价的上涨，恐将成为大跌前的“回光返照”。