产业化与全球化复星锐正破局风险投资下半场

“咱们是有战略资源的财政出资人。”——复星锐正本钱履行总裁刘思齐归纳了这支基金的特色。

复星锐正是复星旗下聚集中前期阶段出资的双币种基金，从2013年榜首期基金开端，办理财物总规模达数十亿人民币，已出资项目百余个。作为复星仅有一支全球化VC出资基金，复星锐正的战略资源地图首要环绕为全球家庭客户服务的工业布局打开，与自身的出资组合生态相得益彰，组成了完好的复星锐正事务生态。

关于战略资源的掌握，最直接的体现在于事务的协同和资源的导入，但在复星锐正联席履行总裁邱谆看来，更重要的是复星锐正“看问题的方向和逻辑”——各家基金的差异来自于布景、堆集、视角的不同，“咱们所了解的工业一同包含新式工业和传统工业，以工业视角加深复星锐正团队关于用户场景、细分职业的了解。”

战略资源具有多重价值：首要，从潜在出资标的来看，每一项技能，每一个产品，都能够放在工业生态中的详细场景里得到验证；其次，从投后办理来看，复星锐正的投后是“分层出资系统”，依据项目商业形式的老练度、团队状况、造血才能来区分投后办理的等级和权重，经过定时回访完结动态更新，参阅不同维度的企业数据，为企业匹配不同的资源。

资源是一个网络，每一个出资行为的发作都或许开展成为一个资源节点，而它的鸿沟又是跨地域的，复星锐正挑选了“美国/以色列——我国——东南亚/印度”作为商场区分，开辟全球化三地联动的协同布局。

“我国是中心，美国/以色列是技能阵地，以印度/东南亚为主的新式国家是未来。”邱谆将这三大商场的联动称之为“多地全球化协同”。新式技能、老练形式、人口盈利，三大商场在某一个或多个方向上，均或许开掘符合点以及出资时机。

刘思齐表明，虽然是双币基金，复星锐正更偏美元基金打法，“咱们愈加看好迸发性增加、高天花板的时机，只投未来能成为职业榜首的团队和创始人。”

在详细方向上，复星锐正经过不断聚集和迭代，现在以智能化技能、工业互联网和立异消费为首要出资范畴。在这三大赛道上，复星锐正每年均有10余个项目布局，已发表项目包含元戎启行、速腾聚创、极光、超级猩猩、Splitty、思澈科技、诸葛找房、ICY、小小动物元、婚礼纪、张狂小狗、IntraMirror等。

2019，本钱隆冬、没有系统性时机、无法穿越周期成为商场热词，但复星锐正好像并未遭到这些负面要素的影响。复星锐正董事总经理刘方未坚定地信赖“未来归于新式商场”，而刘思齐也表明，“VC垂青的是长时刻体现和中长时刻的价值，不会由于短期商场要素动摇而明显地调整咱们的全体出资思路。”

智能化技能：超级独角兽怎么诞生

智能化技能能够有很广泛的外延。复星锐正的要点重视方向有无人驾驶、AI芯片、智能语音及语义技能使用、服务机器人和工业机器人。

2016年复星锐正布局了“速腾聚创”（激光雷达研制商），又在2019年8月布局了无人驾驶范畴L4全栈式解决方案服务商“元戎启行”。

“激光雷达产品的演化在阅历快速的迭代”，刘思齐表明，“速腾聚创”最早做的是榜首代的激光雷达，一同也十分重视下一代激光雷达即固态激光雷达的开展。

“元戎启行”是复星锐正在智能化技能方向的代表项目，这家公司首要提出了“传感器前交融”解决方案，现在已被无人驾驶企业广泛选用。谈到出资决策，刘思齐表明，“在具有立异性、突破性的判别维度上，复星锐正看到了元戎启行‘弯道超车’的才能”。

（复星锐正已投企业，L4 级自动驾驶全栈解决方案供给商“元戎启行”）

作为速腾聚创A轮出资方，复星锐正促成了其与菜鸟网络在无人驾驶物流范畴的事务协作。2018年，菜鸟网络又成为了速腾聚创的战略出资方。

这样的资源协同，乃至引进优质出资方的事例还有许多，原因很简单——智能化技能需求落地场景，而复星工业生态丰厚的成员企业资源，刚好为被投企业供给了各类不同的落地场景。

智能化技能自有其演进途径，假如仅选取当下的时刻节点来看，AI隆冬是2019年的一个高频词。光鲜团队、估值虚高、无法规模化变现——AI独角兽的实际滑铁卢也影响了本钱的心情。

“咱们在聚集智能化技能的时分，很重要两点是：是否为实在刚需和满足高频。这决议了这项技能是不是具有实在的落地场景。此外，咱们也十分重视商业化落地的边沿本钱和边沿收益。”刘思齐表明，许多AI公司没有自身造血才能，尤其是不断靠融资输血的AI公司，假如融资时刻一旦拉长，很或许会遇到“生死存亡”的应战。

技能演化方向上，另一个巨大的变量是行将到来的5G年代——5G是4G年代速度的10倍，网络延时会下降90%。

复星锐正对5G进行了系统性研讨。从职业分层来看，5G可分为三大部分：5G相关的通讯设备，包含研制和出产制作商；通讯范畴相关大型运营商；5G下流使用。5G下流使用需求通讯设备、基础设施某些特定的程度完善的前提下才能够逐步成为实际。

元戎启行相同能够了解成为是一个5G年代的自动驾驶项目，由于5G的呈现，车路协同、实时长途监管等特别场景才有愈加可期的未来。

（元戎启行的Sparse-To-Dense 深度学习算法）

刘思齐剖析，智能化技能范畴超级独角兽的诞生可归结为以下4个原因：

榜首，通讯方法的更迭，例如，从4G到5G的演化；

第二，底层通用性的技能革新，例如，AI技能在专利、数据量、核算才能的巨大提高；

第三，主力消费人群的变迁，Z代代成为消费主力；

第四，国际格式、国家力气、科技互联网巨子要害战略的改变。

工业互联网：并非短期见分晓的流量端故事

当咱们在谈工业互联网的时分，首要要清晰的是——什么是工业互联网。

“许多职业在阅历互联网和科技的浸透，是一个螺旋上升的进程。新技能的使用、立异形式的落地，在大多时分都不是一蹴即至的。”复星锐正董事总经理况奕表明。“就拿互联网医疗来说，2013-14年前后鼓起大批公司，2016年后又有许多公司逝世，职业进入隆冬。但假如看2019年的数据，复星锐正出资的微医、职业界其他的一些公司如安全好医生等，都有十分好的成绩体现。”

我国具有全球最适合工业互联网开展的土壤之一。在技能和互联网的遍及程度基础上，我国在教育、轿车、稳妥、工业制作等范畴有着万亿级以上的商场空间，而这些职业自身也在快速地裂变开展中。比方在轿车职业，虽然新车销售量下滑，但存量的2.5亿台轿车的车龄在增加，车后商场或许迎来迸发；而在教育职业，低线城市的需求井喷以及当地优质师资错配，在倒逼从业者逐步经过技能手段来提高功率。

“从这个视点来看，工业互联网在我国的开展没有太多先验事例能够遵从，需求持续对大跑道进行深化盯梢和布局，在不同职业里构筑依据地，”况奕补充到。

全体而言，复星锐正对工业互联网的定位和了解有两个不同的视角，妄图从自身优势和具有的资源出发来了解“工业+互联网”。

“一是工业化2.0，一方面带入工业资源，另一方面又差异于一般战投，复星锐正是具有战略资源的财政出资人，不会给被投企业‘站队’的压力。二是关于工业的了解。复星锐正关于工业的了解具有必定广度，这既包含新式工业，也包含传统工业。”邱谆举例说，美国工业互联网的榜首批客户，均来自于传统职业，传统职业是企业服务最早的“买单者”。

（复星锐正被投企业“摩库数据”在美成功上市）

谈到全球化，这位担任复星锐正美国和以色列出资团队的联席履行总裁表明：“企业服务在美国现已是开展几十年的老练商场，不谈浅层对标或仿制，而是以美国商场的深度学习为参照，能够为国内相对前期企业服务范畴的出资树立参阅坐标系。”

当然美国/以色列商场自身也存在丰厚的出资时机，在“多地全球化协同”的布局战略上，复星锐正树立了本地化的出资团队，东南亚也不破例。在美国/以色列，复星锐正出资了美国自然语言处理技能项目、以色列网络安全项目、以色列AI旅行项目。

当然，即使是海外项目出资，复星锐正在投后办理中也十分重视被投项目与我国商场的结合。

“这是一个十分完美的多地协同的全球化布局”，邱谆称，在工业互联网方向上，老练商场和新式商场各有其优势——最抢先的技能、最高性价比的制作和最具潜力的途径。

工业互联网出资方面，复星锐正侧重重视水平化SaaS、软件东西（云原生、微服务、持续布置）、数据中台（企业信息化和数据化）以及B2B笔直职业供应链（比方轿车工业链等）。

关于企业服务范畴的出资标的，邱谆则愈加倾向于挑选“有厂商思想的”创业团队。在他看来，许多企业公司项目很简单堕入“深度定制化”的误区，而之所以会堕入误区，正是由于许多创业者是来自客户思想布景而非厂商思想，不懂得怎么实在产品化。在客户挑选上，更倾向于商场化比较充沛、需求更安稳的传统职业，并且是职业中的头部客户。

“关于危险出资，我以为应该翻译成‘冒险出资’。”邱谆以为，出资需求冒一点危险，而不是一向在做危险操控。

看到巨大的商业场景、结合实际技能开发的难度，评价否值得去承当这个危险——出资历来都是勇敢者的游戏。

立异消费：瞄准“我国收入增速最快的一群人”

“从高速增加到高质增加，消费仍然是接下来十年里拉动经济的榜首动力。”复星锐正本钱董事总经理刘方未表明。

原因有三：其一，我国人口盈利仍然存在，总人口将在2029年到达14.9亿的峰值。其二，我国城镇化-工业化进程在路上，我国现在城镇化率55%左右，间隔发达国家80%仍有一段间隔。其三，我国的国际地位决议了在未来一段时刻中，拉动内需会是要害。

根据上述判别，复星锐正以家庭消费为主轴，和“我国收入增速最快的一群人”站在一同。

从2015年开端，一系列立异消费的出资事例都离不开这条主线：成家立业——买车买房——成婚生子——儿童教育，中心产生了服务家庭客户的实在需求的垂类途径时机，比方在婚礼、住宅、教育范畴，复星锐正的出资组合婚礼纪、诸葛找房、小小动物元、斑马教育、YBDL、慧科教育等。

（Mr.Zoo小小动物元生态国际展现）

“投消费职业，不是听顾客外表在倾诉什么，而是倾听他们心里的实在需求。”刘方未举例说，比方“没时刻陪同孩子的亏欠感”带来的亲子消费，以及“成家不如养宠”带来的宠物消费。

但感动顾客越来越难了。曩昔品牌往往意味着“信赖”，而现在品牌的含义：信赖背书+交际谈资+颜值高+性价比.........

观察到这些改变的发作，本年复星锐正一个重要的出资主题是看更多“三新合一”的品牌，三新指的是新品牌、新途径和新品类。以2019年复星锐正出资的细分赛道“小小动物元”为例——小小动物元是小型社区化、互动化、有更多的教育和零售延展性。

“未来归于新式商场。”刘方未进一步剖析，小小动物元代表的是家庭情感消费集体，张狂小狗代表的是用宠物做情感寄予的消费集体。这两个项目之所以能在短时刻内快速生长，是由于都瞄准了未来新的增量商场。

新的增量商场不只限于国内，2016年开端，复星锐正在新式商场国家，对新的人群归纳经济体进行深度耕耘。在印度，复星锐正出资了Make My Trip（印度携程），Delivery（印度顺丰）、LetsTransport（印度同城物流）等20个项目，其间的出资逻辑是——怎么使用我国供应链溢出端的盈利让供应链出海，进行单一商场的深度开垦。

在“供应链端溢出盈利”、“三新合一”之外，复星锐正在立异消费范畴还有一大出资方向，那就是“存量消费商场改造”，即怎么在一个满足大的存量商场，持续达到功率的提高，做到一个不错的浸透率。刘方未以为，这在当下的时刻点，是一个合乎逻辑的方向。

详细到项目判别维度，刘方未表明：“出资的中心，仍是要看信息技能和商业模型的结合，是否真的提高了职业功率。而关于妄图‘用途径力气打败人道’的项目，只能慎之又慎。”

商场冰冷、无系统性时机的声响总会周期性呈现，而刘方未却十分达观。职业仍在增加，人口盈利仍在开释，城镇化和工业化改造仍在持续，而新式商场探究也现已起步。未来，在更为笔直化的细分范畴中，复星锐正仍然抱有充沛的决心。”

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