瑞幸之后爱奇艺成做空方针猎物浑水能如愿吗

　　原标题：瑞幸之后，爱奇艺成做空“方针猎物”，浑水能如愿吗？

　　来历：异观财经，作者：炫夜白雪

　　本年2月1日，浑水公司在推特上发布了一份针对瑞幸咖啡的匿名陈述，从数据和商业模式两部部分对瑞幸咖啡提出责备。榜首部分内容称，瑞幸咖啡单店产品销售量、赢利等数据存在造假行为；第二部分称瑞幸咖啡的商业模式存在缺点，“注定要溃散”。

　　就在4月2日，瑞幸咖啡向SEC提交的文件显现，该公司从2019年第二季度至2019年第四季度，假造了约22亿元人民币的销售额，在此期间，某些本钱和费用也因假造的买卖而大大胀大。瑞幸咖啡造假被坐实。

　　浑水做空瑞幸咖啡的余波未平，当外界猜想瑞幸咖啡之后，下一个是谁的时分，浑水联合Wolfpack Research给出了答案，国内闻名长视频渠道爱奇艺（NASDAQ： IQ）成为了浑水做空的“方针猎物”。

　　爱奇艺遭受Wolfpack Research 和浑水做空，股价跳水

　　北京时间4月7日晚间，Wolfpack Research和浑水发布爱奇艺的做空陈述。浑水称，其与Wolfpack Research一同研讨爱奇艺一年多，包括在一线城市的很多调研和从广告商那里搜集了很多数据。

　　“造假”依旧是浑水做空爱奇艺的首要控诉点，这中心还包括用户数、赢利、收买对价等。浑水以为，爱奇艺在2018年初次揭露募股（IPO）之前就存在诈骗行为，尔后一向如此。该组织表明“咱们估量爱奇艺将其2019年的营收夸张了约80—130亿元人民币（27%-44%），将其用户数量夸张了约42%—60%。”

（Wolfpack Research做空陈述截图）

　　陈述发布后，形成爱奇艺早盘跳水，一度跌逾10%，到异观财经发稿（北京时间4月8日03：12），爱奇艺股价上涨2.68%，报价17.210美元。

　　爱奇艺于本年2月28日发布了到2019年12月31日的第四季度和全年未经审计的财政陈述。财报显现，爱奇艺2019全年总营收290亿元人民币，较2018年同比增加16%。2019全年净亏本103亿元人民币，同比扩展13%。2019年四季度爱奇艺营收75亿元人民币，较上年同期增加7%。2019年四季度，爱奇艺净亏本25亿元人民币，营收和净亏本均好于预期。

　　在优爱腾三家视频渠道中，爱奇艺是首位迈入亿级沙龙的长视频渠道。依据此前发布的最早财报多个方面数据显现，到2019年12月31日，爱奇艺订阅会员总数为1.069亿，2018年同期的8740万，增加22%，订阅会员数全年新增1,950万。其间98.9%的付费会员。付费会员收入近39亿元，环比增加4%，同比增加21%；2019年全年，会员付费收入到达144亿元，同比增加36%。

　　做空陈述引用了部分QuestMobile的陈述内容。浑水从其陈述中截取了部分PPT，以为爱奇艺在春节前10天的DAU据统计仅1.26亿，与其自称的1.8亿的DAU相去甚远。此外，QuestMobile陈述数据显现，在2019年至2020年我国阴历新年，爱奇艺的DAU并没有增加。

（Wolfpack Research做空陈述截图）

　　一起，浑水对爱奇艺的VIP做了查询，以为大约31.9%的用户是经过爱奇艺的合作伙伴，如京东、小米和携程等的会员联系，来登录爱奇艺观看会员专享内容。

（Wolfpack Research做空陈述截图）

　　不过这儿异观财经需求提示的是，该组织查询样本人数仅为1563人，具有爱奇艺VIP会员资历且契合人口统计规范的受访者人数将仅为613人，这与爱奇艺1.07亿的订阅会员数比较，这份调研的样本实在太小，其调研成果的压服力度有待考证。浑水做空爱奇艺的调研样本，与做空瑞幸咖啡，搜集的25000多张小票，10000个小时门店录像等有利依据比较，好像不行同日而言，何足挂齿。

　　浑水从爱奇艺2018年的年报（20-F）的第23页中发现，爱奇艺是用依据总值（Gross basis）的办法对其他进行管帐处理，把本应该与合作伙伴共享的收入悉数记成自己的收入，一起虚增了费用，这是不合理的。由于关于两层会员来说，爱奇艺并不必定是主导方，因而依据净值（Net basis）的处理方式会更为适宜。

　　此外，浑水把爱奇艺的多张报表归纳后发现，爱奇艺的递延收入（deferred revenue）也是夸张了的。乃至以为，这早在爱奇艺IPO之前就现已发生了！

（Wolfpack Research做空陈述截图）

　　易货分发许可证收入随意定价 内容本钱究竟是怎样的？

　　优爱腾三家干流长视频渠道，背靠阿里、百度和腾讯互联巨子，但均处于亏本状况，究其原因仍是内容本钱不断升高。当时干流长视频渠道上的著作，首要由购买版权的著作和克己视频内容组成。

　　爱奇艺创始人、董事兼CEO龚宇在电话会上表明，现在影视剧仍是驱动会员增值的首要动力。现在爱奇艺渠道上比如《庆余年》、《亲爱的，酷爱的》等热播剧，均归于购买版权的著作。

　　克己视频内容，其间会触及影视剧IP版权购买、艺人片酬、拍照等制造费用，这都是本钱开销的重要项。

　　财报显现，2019年Q4，爱奇艺运营本钱为79.14亿元，内容本钱57亿元，占去运营本钱的72%。内容本钱则包括了版权收购本钱和内容制造本钱。财报显现，2019年全年，爱奇艺内容本钱为222亿元。

（数据来历：财报）

　　从爱奇艺财物负债表中可以精确的看出，爱奇艺的内容财物包括流动财物—版权内容净值、非流动财物—版权内容净值、非流动财物—克己内容净值。

　　财报显现，到2019年12月31日，爱奇艺克己内容财物为43.55亿元，较上年同期的37.36亿元，增加16.6%；期末授权内容财物合计75.1亿元，同比下滑3.7%。

　　事实上，在美国股市，上市公司的违法造假本钱十分高。早在2002年美国就出台了《萨班斯法案》，该法案规则：对编制违法违规财政陈述的刑事责任，最高可处500万美元罚款或许20年拘禁。篡改文件的刑事责任，最高可处20年拘禁。证券诈骗的刑事责任，最高可处25年拘禁。

　　别的，美国还设立了对上市公司诈骗行为的举报奖，举报者可以得到罚款金额10-30%的奖励金。并且美国对上市公司造假者给股民形成的出资丢失，可以终究靠团体诉讼来要求补偿。此外，财政造假，与其相关的相关其他组织也有必定的或许遭到相应的赏罚。

　　值得注意的是，爱奇艺背靠百度，其股东实力不容小觑。依据此前爱奇艺向SEC递送的20-F文件发表，到2020年2月29日，爱奇艺有5,135,516,521股普通股，其间，2,259,125,125股A类普通股， 2,876,391,396股B类股。

　　百度持有爱奇艺7,933,331股A类普通股，及2,876,391,396股B类普通股，具有92.7%的投票权，占爱奇艺总股本的份额为56.1%，是爱奇艺榜首大股东。

　　小米持有341,874,885股A类普通股，占总股本的份额约为6.67%，具有1.1%的投票权，为爱奇艺第二大股东。

　　高瓴本钱具有326,862,409股A类普通股，占总股本的份额约为6.34%，具有1.1%的投票权，为爱奇艺第三大股东。

　　爱奇艺是否有必要冒风险造假呢？爱奇艺回应称，作为一个负责任的上市公司，爱奇艺发表的一切财政和运营数据均是实在的，契合SEC要求，关于一切不实指控，坚决否定，并保存法令诉讼权利。